【银河石化任文坡林相宜】行业动态 202012丨油价21年有望中枢上行预计行业周期业绩改善
栏目:行业动态 发布时间:2022-06-05 00:41:08

  原标题:【银河石化任文坡/林相宜】行业动态 2020.12丨油价2021年有望中枢上行,预计行业周期业绩改善

  整体来看,1-11月我国加工原油6.14亿吨,同比增长3.61%;原油产量1.79亿吨,同比增长2.10%;原油进口5.04亿吨,同比增长9.49%;原油表观消费量6.81亿吨,同比增长7.37%;对外依存度73.78%,处于历史高位。

  1-11月我国成品油产量3.03亿吨,同比下降7.85%;成品油出口4237万吨,同比下降15.41%;成品油表观消费量2.64亿吨,同比下降6.67%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-7.61%、-17.67%、-2.89%,降幅均继续有所修复。由于国内成品油市场已然饱和,成品油产量占比在逐渐下降,更多的转向生产化工品。

  进入12月,各国疫苗接种取得较大进展,原油需求预期有所好转,且美国达成刺激计划提振市场,导致原油市场利好情绪仍在持续;但英国出现变异新冠病毒,伦敦实施新一轮封锁以及欧盟多国相继宣布关闭边境、停飞往返英国航班等措施,同时俄罗斯方面或将支持进一步提高石油产量,使得油价上涨动能受到压制。截至12月28日,Brent和WTI油价分别达到50.86美元/桶、47.62美元/桶,虽然较4月份低点已有较大幅度上涨,但自年初以来仍有20%以上的跌幅。

  年初至今,石油化工行业收益率19.42%,表现略逊于整个市场,排在109个二级子行业的第45位。截至12月28日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))约为18.08x,随着业绩逐季改善,行业估值水平逐渐恢复合理水平。

  我们认为,H1行业深受原料库存转化损失、市场供需变化损失以及原油销售损失等利空因素困扰,行业整体亏损,但Q3盈利能力显著提升,较Q2环比显著修复。整体上,我们判断油价在四季度将维持当前水平甚至小幅上涨,但依旧处在较低水平区间。低油价利于行业盈利能力修复,且油价温和上涨对行业有利,同时下游需求预期要好于上半年,因此我们预计Q4行业盈利将环比明显改善。

  化工行业分析师,中国石油大学(华东)化学工程博士。曾任职中国石油,高级工程师、化工组组长、项目经理,8年实业工作经验。2018年加入中国银河证券研究院,主要从事化工行业研究。

  化工、纺服行业分析师,南开大学金融硕士、学士,中国注册会计师。曾任职于安永华明会计师事务所。2018年加入中国银河证券研究院,主要从事化工行业和纺织服装行业研究。返回搜狐,查看更多